玖远投资股份有限公司

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在结束之前想总结一下,其实对于这个行业的发展广度、以及深度,通过各种技术,为资产证券化提供便利,这会是下一步发展的方向刚才几位嘉宾也提到过去几年也是急速发展的过程,下一步发展对技术要求更高就如中国制造一样,有很多产品出去了,但是当竞争产生足够压力的时候被迫转型,不得不提高中国品质下一轮发展是市场本身的规模扩张,对每个参与者的技术要求更高,从交易结构本身的创新,以及对资产管理、信托机构责任的明晰与加强,都会形成更多的挑战,而正是这些挑战使我们真正走向3.0谢谢!

我认为从去年开始可以称为3.0阶段从2.0有何变化?刚开始时是没有资产证券化市场的,这个市场从试点时期到2.0时期就有体系性地出现了,总是以最好、最优质过错责任行为地法的资产来做资产证券化试点,典型的优质资产期限较长,现金流较稳定,此类产品比较成熟此后市场进一步发展,涉及的参与者和基础资产范围越来越大,资产范围种类的扩大,一方面进一步扩大了市场,但另一方面也带来独特的挑战,比如关于主体和资产分割的问题从传统应收信贷到收益权,再到ppp等项目,资产证券化市场逐渐发展,而可证券化的资产范畴也逐步扩大

市场的扩大在于资产证券化技术的深入发展今天通过一个具体的例子来阐述一下,类似信用卡账单或者水电煤账单,它跟传统资产证券化最大的不同在于什么?已经做过的国内资产证券化,其相对资产期限都比较长,即使有信用卡账单,也都是对信用卡内部分期付款期限较长的资产进行证券化,侦查监督处这又是为特定物什么?资产证券化很重要的功能是期限错配调整,解决资产之间、资金来源和现金流的匹配问题,对于日常的账单或者水电煤这种期限非常短的账单,兼具流动资金的不确定性,有可能公司有钱,也可能没有钱,这些高度不确定性给资产证券化带来一定的难度,但是这类资产本身被认为是好资产,不是有毒的资产

杨挽涛:谢谢陶总资产证券化市场的发展,最开始是1.0试点,从2003、2004年开始准备,实行逐单审批,是发行成本、直接成本都很高的阶段在金融危机后经过调整、最后认可后,市场进入2.0时代,在备案制基础上,进一步进入了市场化阶段

从交易机构的角度看,比如在发起人持有大量短期产品的情况下,不论是信用卡还是短期的账单应收款,按现在的资产证凯尔森券化模式很难操参见罪状作,资产的到期时间短,发起人拥有的全是这类资产,当他以此类资产为资产池,不停地进行滚动发行的时候,发行人可以及时地在资金需求时进行发行,同时对资产池有一个相对应的比例进行披露,这样既可以保护发行人,也保障了投资者的利益更重要的是,这种机制解决了期限的错配问题,发行以及信托平台可以重复使用,通过多次重复使用使其成本降低,缩短发行时间这种模式相对较为传统,在海外主要是针对信用资产和城市建设现在以此为例,该模式经过微调之后,也同样适用于监管

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